Banco Central de Chile
Qué dice el Banco
Escenario del Banco Central de Chile. No es la visión de MacroClave.
IPoM de septiembre de 2026
4,50%
TPM · Mantención · 8 de septiembre de 2026
El Consejo acordó mantener la tasa de interés de política monetaria en 4,5%.
Qué cambió
Comparaciones históricas fijas. El próximo RPM o IPoM no entra solo.
RPM 8 sep vs 28 jul · semilla histórica
Actividad y demanda · Se observó
Antes · La diferencia respecto del IPoM sigue explicándose en parte por oferta de recursos naturales, y se suma debilidad de sectores de inversión; la inversión se habría desacelerado más que lo previsto en el segundo trimestre.
Después · Bajo desempeño en el segundo trimestre y comienzos del tercero, con desaceleración de la demanda interna y contracciones trimestrales del consumo privado y la FBCF.
Lectura de MacroClave. La desaceleración de inversión/demanda anticipada en julio se observa en el bajo desempeño del segundo trimestre y comienzos del tercero, con contracciones del consumo privado y la FBCF.
IPoM sep vs jun · semilla histórica
El crecimiento de 2026 baja de 1,00–1,75 a 0,25–0,75 y la demanda interna de 2,2 a 1,1. Septiembre suma el gasto débil al clima y a la minería. Eso no dice que la demanda explique casi todo el recorte.
PIB 2026
Junio 1,00–1,75
Septiembre 0,25–0,75
El rango se movió hacia abajo
No dice que la demanda explique casi todo el recorte, ni que los factores de oferta hayan desaparecido.
Señales del escenario
Todavía sin un dato posterior al ancla
Aún no hay un dato posterior
El IPoM de septiembre baja el rango de PIB 2026 a 0,25%–0,75% y sitúa la demanda interna de 2026 en 1,1%, con gasto doméstico débil junto al clima y la minería.
Aún no hay un dato posterior
La ley de reconstrucción entra como estímulo de inversión desde el año siguiente, dentro de tasas de inversión más altas en 2027 y 2028. No explica la contracción de la formación bruta de capital de 2026.
Aún no hay un dato posterior
También se observa un deterioro del empleo que ha afectado los ingresos de los hogares. Los últimos datos del INE muestran una destrucción de puestos de trabajo, sobre todo en el segmento formal, con una tasa de desocupación que subió hasta 9,5%. Sobre los factores cíclicos, la mayor debilidad de la demanda interna también ha restado impulso al empleo.
Aún no hay un dato posterior
La proyección de inflación total se mantiene algo por encima de 4% para fines de 2026 y reitera su convergencia a valores del orden de 3% en el segundo trimestre de 2027. En lo inmediato, el comportamiento de la inflación estaría determinado por la interacción de los efectos opuestos de las menores presiones de demanda y shocks de costos que siguen siendo relevantes.
Proposiciones del IPoM de junio
Tensiona el escenario
En junio la demanda agregada estaba en línea con el escenario y la sorpresa de actividad se explicaba en buena parte por recursos naturales.
Compatible con el escenario
En junio el alza de la inflación se describía como un shock de costos ligado al conflicto en Medio Oriente.
Riesgos del par de IPoM
IPoM sep vs jun. Enumerar esos límites no vuelve nueva toda la evaluación de riesgos.
Se mantuvo
- La incertidumbre sigue mayor que la habitual y la TPM se evalúa reunión a reunión.
Cambió el énfasis
- Septiembre explicita que la debilidad local puede durar más de lo previsto.
- El límite inferior queda ligado a una recuperación de la demanda interna menor a la esperada. El superior, a una inflación más persistente si el shock de costos o su propagación supera lo esperado.
Ningún riesgo de este par queda registrado como eliminado.
Corredor de TPM
IPoM de septiembre 2026. Escenario técnico del Informe de Política Monetaria. No es una trayectoria anunciada de la TPM, no es la visión de MacroClave y no es un precio observado ni una expectativa de mercado.
No se muestra la TPM realizada, ni EOF, ni EEE, ni la curva forward, ni un intervalo de confianza, ni un punto medio.
Junio 2026 usa la precisión de su libro y septiembre 2026 la del suyo. El cambio común se lee a un decimal.
26.II
segundo trimestre de 2026
IPoM de junio 2026: Inferior 4,50 y superior 4,50. Decisión de la RPM en el gráfico.
26.III
tercer trimestre de 2026
IPoM de junio 2026: Inferior 4,27 y superior 4,91.
IPoM de septiembre 2026: Inferior 4,5 y superior 4,5. Decisión de la RPM en el gráfico.
A un decimal, el inferior pasa de 4,3 a 4,5 (0,2) y el superior de 4,9 a 4,5 (−0,4).
26.IV
cuarto trimestre de 2026
IPoM de junio 2026: Inferior 3,82 y superior 5,47.
IPoM de septiembre 2026: Inferior 4,1 y superior 4,7.
A un decimal, el inferior pasa de 3,8 a 4,1 (0,3) y el superior de 5,5 a 4,7 (−0,8).
27.I
primer trimestre de 2027
IPoM de junio 2026: Inferior 3,57 y superior 5,75.
IPoM de septiembre 2026: Inferior 3,6 y superior 5,2.
A un decimal, el inferior pasa de 3,6 a 3,6 (0,0) y el superior de 5,8 a 5,2 (−0,6).
27.II
segundo trimestre de 2027
IPoM de junio 2026: Inferior 3,50 y superior 5,75.
IPoM de septiembre 2026: Inferior 3,3 y superior 5,7.
A un decimal, el inferior pasa de 3,5 a 3,3 (−0,2) y el superior de 5,8 a 5,7 (−0,1).
27.III
tercer trimestre de 2027
IPoM de junio 2026: Inferior 3,32 y superior 5,57.
IPoM de septiembre 2026: Inferior 3,3 y superior 5,8.
A un decimal, el inferior pasa de 3,3 a 3,3 (0,0) y el superior de 5,6 a 5,8 (0,2).
27.IV
cuarto trimestre de 2027
IPoM de junio 2026: Inferior 3,25 y superior 5,32.
IPoM de septiembre 2026: Inferior 3,3 y superior 5,7.
A un decimal, el inferior pasa de 3,3 a 3,3 (0,0) y el superior de 5,3 a 5,7 (0,4).
28.I
primer trimestre de 2028
IPoM de junio 2026: Inferior 3,25 y superior 5,25.
IPoM de septiembre 2026: Inferior 3,3 y superior 5,5.
A un decimal, el inferior pasa de 3,3 a 3,3 (0,0) y el superior de 5,3 a 5,5 (0,2).
28.II
segundo trimestre de 2028
IPoM de junio 2026: Inferior 3,25 y superior 5,25.
IPoM de septiembre 2026: Inferior 3,3 y superior 5,3.
A un decimal, el inferior pasa de 3,3 a 3,3 (0,0) y el superior de 5,3 a 5,3 (0,0).
28.III
tercer trimestre de 2028
IPoM de septiembre 2026: Inferior 3,3 y superior 5,3.
septiembre 2026. Publicación 2026-09-09. Cierre estadístico 2026-09-02.
Captura 2026-10-02T04:31:19.855Z. Estado CURRENT_KNOWN: es el archivo vigente al capturarlo, no una primera impresión guardada el día de publicación.
GRÁFICO II.10. CORREDOR DE TPM (1). Hoja G II.10. Unidad: promedio trimestral, porcentaje.
Huella del archivo a153571aee41e67a1de29010bbda9e81aa7fbc929b9d4f247658d899d470266e.
Capítulo II, libro oficial, se abre en otra pestaña
(1) El calendario de 2027 y 2028 considera dos RPM por trimestre. El corredor se construye siguiendo la metodología del Recuadro V.1 del IPoM de marzo 2020 y el Recuadro V.3 del IPoM de marzo 2022. Incluye la EEE de agosto, la EOF pre RPM de septiembre y la curva forward suavizada promedio del trimestre al 02 de septiembre. Esta se calcula extrayendo la TPM implícita considerando la curva forward sobre la curva swap promedio cámara hasta 2 años, descontando las tasas fijas de cada plazo al devengo simple del índice de promedio cámara (ICP). Para el trimestre en curso las encuestas y la curva forward consideran el promedio de datos efectivos diarios y se completan con las respectivas fuentes. El promedio trimestral considera los días hábiles de cada trimestre. Rombo gris corresponde a la decisión de la RPM de septiembre 2026.
junio 2026. Publicación 2026-06-17. Cierre estadístico 2026-06-10.
Captura 2026-10-02T04:34:20.200Z. Estado CURRENT_KNOWN: es el archivo vigente al capturarlo, no una primera impresión guardada el día de publicación.
GRÁFICO II.8. CORREDOR DE TPM (1). Hoja G II.8. Unidad: promedio trimestral, porcentaje.
Huella del archivo eed74a9a5f69df0191c955bb9663f1fef71364a8a4e9aacfc2be6d7cba6e0906.
Capítulo II, libro oficial, se abre en otra pestaña
(1) El calendario de 2027 y 2028 considera dos RPM por trimestre. El corredor se construye siguiendo la metodología del Recuadro V.1 del IPoM de marzo 2020 y el Recuadro V.3 del IPoM de marzo 2022. Incluye la EEE de junio, la EOF pre RPM de junio y la curva forward suavizada promedio del trimestre al 10 de junio. Esta se calcula extrayendo la TPM implícita considerando la curva forward sobre la curva swap promedio cámara hasta 2 años, descontando las tasas fijas de cada plazo al devengo simple del índice de promedio cámara (ICP). Para el trimestre en curso las encuestas y la curva forward consideran el promedio de datos efectivos diarios y se completan con las respectivas fuentes. El promedio trimestral considera los días hábiles de cada trimestre. Rombo gris corresponde a la decisión de la RPM de junio 2026.
Comparación fija de estas capturas
Cómo describe el informe los riesgos de los bordes
No hay una distribución de probabilidad por horizonte en este canal. Un punto medio no es el escenario del Banco.
El límite inferior del corredor de TPM se relaciona con una recuperación de la demanda interna menor a la esperada.
El límite superior corresponde a una inflación mayor y más persistente si el shock de costos o su propagación supera lo esperado.
Explorar las comparaciones
Catálogo fijo de semillas históricas. Cada enlace conserva su URL.
- RPM 16 jun → 28 jul
RPM 28 jul vs 16 jun. Semilla histórica.
- RPM 28 jul → 8 sep
RPM 8 sep vs 28 jul. Semilla histórica. Par más reciente de su familia.
- IPOM jun → sep
IPoM sep vs jun. Semilla histórica. Par más reciente de su familia.
Qué viene a probarlo
¿La debilidad de demanda genera espacio para una postura menos restrictiva o los riesgos inflacionarios siguen limitándolo?
Reunión del 27 de octubre. El propio comunicado fija la próxima reunión para el 27 de octubre y el comunicado desde las 18:00. Ahí se verá si el balance de riesgos cambió.